Тонкая настройка ДКП: удачное время для сужения операционного коридора Банка России?

Успешная реализация денежно-кредитной политики Банка России зависит от поддержания как можно меньшего разрыва между ставками денежного рынка и ключевой ставкой регулятора. Для решения этой задачи центробанк использует различные инструменты управления ликвидностью. При текущей ширине коридора процентных ставок (200 бп) колебания спреда между ставками межбанковского кредитования (например, ставкой RUONIA) и ключевой ставкой ЦБ могут составлять 1–2 типичных изменения ключевой ставки. В настоящем материале мы постарались ответить на следующие вопросы: каковы основные факторы изменения спреда? (ответ: главный фактор – уровень ликвидности в банковской системе); какова чувствительность спреда к этим факторам? (ответ: чувствительность высока, когда система близка к балансу, и снижается при ее переходе к устойчивому профициту либо дефициту); какова вероятная траектория спреда в ближайшие годы? (ответ: -(10–20) бп в ближайшие шесть лет); и что это может означать для денежно-кредитной политики Банка России? (ответ: сейчас, возможно, подходящий момент для сужения коридора колебаний процентных ставок денежного рынка).

Во-первых, мы проанализировали, как спред RUONIA к ключевой ставке Банка России менялся на протяжении последних лет. В динамике данного спреда можно выделить четыре четко различающихся периода: 1) «значительный дисконт/широкий коридор» (2011–1п12): ширина коридора процентных ставок в этот период равнялась 250 бп, а среднее значение спреда составляло -115 бп; 2) «умеренная премия» (2п12–2015): во 2п12 ЦБ уменьшил ширину коридора на 50 бп, среднее значение спреда за период составило +43 бп; 3) «почти нулевой спред» (2016–1п17): средний спред -3 бп; 4) «умеренный дисконт» (2п17–настоящее время): средний спред -33 бп.

Затем мы сопоставили изменения в уровне банковской ликвидности с полученной картиной динамики спреда. Мы проанализировали влияние изменений текущего и структурного баланса ликвидности на динамику спреда и пришли к выводу, что как в теории, так и на практике изменение первого хорошо объясняет траекторию спреда.

На третьем этапе мы соединили первое и второе, с тем чтобы оценить чувствительность спреда к уровню ликвидности. Общий вывод заключается в том, что чувствительность спреда к колебаниям уровня ликвидности не является постоянной: она заметно возрастает, когда профицит/дефицит ликвидности в системе приближается к нулю, и снижается по мере удаления системы от сбалансированного состояния.

В целом основные результаты нашего исследования выглядят следующим образом:

• Мы ожидаем стабилизации спреда ставки RUONIA к ключевой ставке в районе -(0,1–0,2)%.

• При сохранении текущих параметров системы управления ликвидностью (уровень резервных требований) и бюджетной политики (нейтральность бюджетного правила с точки зрения влияния на ликвидность начиная с 2019 г.) можно ожидать, что в течение ближайших шести лет – вплоть до возвращения ликвидности в состояние структурного баланса – величина спреда будет оставаться на этом уровне.

• На наш взгляд, Банк России мог бы использовать эту относительную стабильность ликвидности и спреда, чтобы сузить коридор процентных ставок до 100–150 бп и тем самым повысить точность трансмиссии решений по ключевой ставке на краткосрочные ставки межбанковского рынка.

В разделе «Мнения» сайта Агентства экономической информации «ПРАЙМ» публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства «ПРАЙМ». Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах , могут не совпадать с мнением редакции АЭИ «ПРАЙМ». Авторы и АЭИ «ПРАЙМ» не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.

Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе «Мнения» Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.

Источник: 1prime.ru

42 комментария

I seriously love your website.. Very nice colors & theme.
Did you build this website yourself? Please reply
back as I’m looking to create my own personal website and want to learn where you got this from or just what the theme is
named. Kudos!

Undeniably believe that which you said. Your favorite justification appeared to be
on the web the easiest thing to be aware of. I say to you, I definitely get annoyed while people think about worries that they just don’t
know about. You managed to hit the nail upon the top and also defined out
the whole thing without having side effect , people can take a signal.
Will probably be back to get more. Thanks

My blog post … Xtremax Male Enhancement

I am curious to find out what blog platform you happen to be utilizing?
I’m experiencing some minor security issues with my latest website and I’d like to find something more risk-free.
Do you have any solutions?

I think this is one of the most important info for me.
And i am glad reading your article. But should remark on few
general things, The site style is great, the articles is really excellent :
D. Good job, cheers

my blog fb88

You may wish to place a little towel below your
feet in the massage to prevent spilling the oil on your clothes or
bedding. Our lives are filled with stress and countless responsibilities that could be overwhelmingly hectic at times.
The opening and expanding of arteries help keep the follicles widened.

I think that everything posted was actually very logical. However, what about this?

suppose you added a little information? I mean, I don’t want to tell you how to run your website, however suppose you added a title that grabbed people’s
attention? I mean Тонкая настройка ДКП: удачное время для сужения операционного коридора Банка России?

| nalfineng.ru is a little plain. You should look at
Yahoo’s front page and see how they create post titles to get people
to open the links. You might add a video or a related pic or two to grab
readers excited about what you’ve written. Just my opinion, it might
make your website a little livelier.

My web blog — [ПЕРЕЙТИ]

Hello there! Do you know if they make any plugins to help with
SEO? I’m trying to get my blog to rank for some targeted keywords but I’m not seeing very good gains.
If you know of any please share. Many thanks!

It does not take a whole day to attend a massage session and you may schedule your appointments yourself, making it possible to
fit it even in to the busiest day. Sometimes it is pretty
much cuddling, chilling together, hugs and kisses. This is for the
purpose of easy gliding from the hand in the massage therapist around the parts that needs to be dealt with consistently.

I think this is among the most significant info for me.
And i’m glad reading your article. But should remark on some general things, The site style is great, the articles is really great :
D. Good job, cheers

Hello there! I know this is kinda off topic but I’d figured I’d ask.
Would you be interested in trading links or maybe guest authoring a blog article or vice-versa?
My blog discusses a lot of the same topics as yours and I think we could greatly benefit from each other.

If you’re interested feel free to shoot me an email. I look forward to
hearing from you! Terrific blog by the way!

Can I just say what a comfort to discover a person that genuinely understands what they’re talking about online.
You actually know how to bring a problem to light and make it important.
More people really need to read this and understand this side of the story.

It’s surprising you are not more popular since you definitely have the gift.

I don’t know if it’s just me or if everybody else experiencing
issues with your website. It seems like some of the written text in your content
are running off the screen. Can someone else please provide feedback and let me know if this is happening to them too?
This may be a issue with my web browser because I’ve had this happen before.
Many thanks

Woah! I’m really loving the template/theme of this website.

It’s simple, yet effective. A lot of times it’s tough to get that «perfect balance» between user friendliness and appearance.

I must say that you’ve done a amazing job with this. Also, the blog loads super fast for
me on Safari. Exceptional Blog!

Hey! This is my first visit to your blog! We are a collection of volunteers
and starting a new project in a community in the
same niche. Your blog provided us beneficial information to work
on. You have done a marvellous job!

I love your blog.. very nice colors & theme. Did you
design this website yourself or did you hire someone to do it for you?

Plz answer back as I’m looking to construct my own blog and would like
to find out where u got this from. cheers

Just wish to say your article is as astonishing.
The clearness to your submit is just great and that i could think you’re an expert on this
subject. Fine together with your permission allow me to grab your RSS feed to
keep up to date with coming near near post. Thanks one
million and please continue the rewarding work.

I’ve been exploring for a bit for any high quality articles or blog
posts in this kind of space . Exploring in Yahoo I ultimately stumbled upon this
site. Studying this information So i’m satisfied to convey that I have a very just
right uncanny feeling I discovered just what I needed.
I most surely will make sure to do not put out
of your mind this website and give it a look on a relentless basis.

Feel free to visit my webpage :: m88

Добавить комментарий

*

девятнадцать − 1 =